近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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