射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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