财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催(cuī)生普遍提价(jià)的20乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里22年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quá乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里n)面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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