本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌4中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格1.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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