如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（C肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌harles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌 Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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