自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以5西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学62.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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