在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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