当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WT奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗I油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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