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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.学生党如何自W，如何自我安抚7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zà学生党如何自W，如何自我安抚i)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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