自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xī不拘于时句式类型，不拘于时句式还原n)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(bě不拘于时句式类型，不拘于时句式还原n)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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