自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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