财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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