北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)苏修是什么意思，苏修是什么意思力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)苏修是什么意思，苏修是什么意思克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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