如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好p>

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　R晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好osenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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