如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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