钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。<阿富汗是不是亡国了/p>

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟阿富汗是不是亡国了(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池阿富汗是不是亡国了、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下(xià)探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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