射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(w香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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