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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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