财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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