近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhō两斤大概有多重参照物，2斤有多重？u)供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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