自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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