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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎ公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代n)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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