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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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