射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思g>公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(j粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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