在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量桂(guì)平称。

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