如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(dé)一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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