北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JO200克等于多少毫升水，200克是多少ml水LTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进200克等于多少毫升水，200克是多少ml水程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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