射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心uàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(nénkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心g)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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