A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休孙悟空真实存在过吗trong>。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，孙悟空真实存在过吗2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，孙悟空真实存在过吗rong>同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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