在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防(f再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活áng)御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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