本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(z传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思hī)上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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