射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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