周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(n日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家éng)会受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家基(jī)金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制引(yǐn)入日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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