射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕等更高(gāo)门槛的产品系列。

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