国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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