金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(g15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸uǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年(nián)同(tóng)期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金(jīn)融机构(gòu)存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额(é)度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个人存款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合(hé)季(jì)节性规(guī)律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从(cóng)历史规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去向表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了(le)新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居(jū)民端(duān)中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构(gòu)特(tè)征反映(yìng)了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步(bù)的(de)政策支撑，不排(pái)除居(jū)民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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