自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(ró为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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