金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

脱销什么意思啊，什么叫做脱销>

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái脱销什么意思啊，什么叫做脱销)酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周脱销什么意思啊，什么叫做脱销(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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