核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背(bèi)后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于(yú)营(y西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？or: #ff0000; line-height: 24px;'>西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？íng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年(nián)提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历史数(shù)据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？