公(gōng)募基金(jīn)交易(yì)结(jié)算模式再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过往较为常见的托管(guǎn)人结(jié)算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合(hé)作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由易方达与广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业各(gè)方目光(guāng)，据(jù)业(yè)内人士透露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公司也在(zài)关注研究(jiū)这(zhè)一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位(wèi)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)可以(yǐ)根据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)是最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算模式(shì)启动(dòng)试点，成(chéng)为(wèi)基(jī)金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券是率先有(yǒu)落(luò)地基金(jīn)产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商也(yě)在积(jī)极研究这一新的业务。”一位(wèi)业内人士透(tòu)露。

　　据博道(dào)基金介绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管(guǎn)银行进(jìn)行结算(suàn)，在(zài)这种模(mó)式下，资金(jīn)存(cún)放(fàng)在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开(kāi)立(lì)的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存(cún)入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚动计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪(jì)券(quàn)商完(wán)成，仍然保留了原先券(quàn)商交易结算模式的(de)交易前端(duān)控制、验资验(yàn)券(quàn)的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托(tuō)管行完成，解决(jué)了部分托管行(xíng)比(bǐ)较关(guān)注的托管资(zī)金归属保管问题，一定程度上调(diào)动了(le)托管行的积(jī)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么极(jí)性(xìng)。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印证了券商(shāng)财(cái)富管理转型已经(jīng)进入更加成熟(shú)和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结(jié)算模式(shì)备选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公募基金、券商渠(qú)道(dào)、基金投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益(yì)深度(dù)捆绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工具化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模(mó)式(shì)将进一步促进，金(jīn)融机构为广大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选择。”他(tā)进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破(pò)了(le)现行客户(hù)交(jiāo)易结算资(zī)金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资(zī)金无赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么需三方存管；二(èr)是(shì)交易交收分离：证券公司(sī)对(duì)产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日(rì)终资金对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交易结(jié)算模式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是(shì)投资者关注的问(wèn)题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式(shì)，其投资(zī)端业务也(yě)是通过(guò)券(quàn)商完成，可(kě)以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管(guǎn)理人而言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，优化交易监控和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了(le)与(yǔ)券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈(tán)了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模(mó)式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也有两方面(miàn)好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去(qù)了(le)三？存管登记确认；而(ér)相(xiāng)比托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下(xià)加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的(de)证券(quàn)公(gōng)司资金账(zhàng)户，仍然存放在(zài)托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托管行(xíng)和券商(shāng)打通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通，免去(qù)银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间(jiān)范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作过(guò)程(chéng)，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费(fèi)用支(zhī)付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是(shì)，对(duì)比(bǐ)券商结算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了(le)证(zhèng)券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证(zhèng)券公司前(qián)端验资(zī)验券可有效(xiào)防(fáng)控异常交易和超买风险，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投(tóu)资(zī)组合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与券商三(sān)方需每日(rì)确(què)立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营(yíng)管(guǎn)理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头(tóu)部基(jī)金公司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业(yè)内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式(shì)的关注度(dù)较(jiào)高，也在(zài)筹备或启动相应(yīng)的合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业务(wù)还(hái)涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一业务(wù)进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业(yè)务具备一定吸(xī)引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激(jī)发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不(bù)具(jù)备(bèi)条(tiáo)件。展望未来(lái)，预(yù)计(jì)相关金(jīn)融机构(gòu)对该(gāi)模式会保持高度关(guān)注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士更有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋(qū)势。对管(guǎn)理人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模式(shì)、托管人结算模式均(jūn)有比较优势(shì)；对(duì)托管(guǎn)人而(ér)言，产品(pǐn)资金全额留(liú)存在托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户(hù)，无需(xū)银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的场内(nèi)交易前端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个(gè)别如清算模(mó)块涉(shè)及一些(xiē)小(xiǎo)改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大(dà)，如(rú)在系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模(mó)式(shì)发生了重要(yào)变化(huà)，从(cóng)单一模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基(jī)金管理人租用(yòng)券商(shāng)的交易席位直连(lián)报盘(pán)交易所，托管人作为特(tè)殊结算(suàn)参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金和(hé)证券(quàn)的(de)清算交收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效(xiào)率改善及(jí)券商财(cái)富管理业务(wù)高速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模式(shì)。根据中金公(gōng)司(sī)统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日，券结(jié)基(jī)金数量与规(guī)模(mó)分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模(mó)式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士(shì)就表示(shì)，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度(dù)的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的持(chí)续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基金等(děng)产品(pǐn)类型(xíng)上(shàng)，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据一位业内(nèi)人士(shì)表示，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基(jī)金(jīn)相(xiāng)对来说(shuō)获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有(yǒu)效推(tuī)动券(quàn)商和(hé)基金(jīn)公司的合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更(gèng)稳(wěn)定(dìng)一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个(gè)制衡(héng)的作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司(sī)为主，现在(zài)也有(yǒu)一(yī)些(xiē)大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投入成本较大、技术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境(jìng)及需求的匹配度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户体验(yàn)的舒适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么