A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？为什么懂手机的人都不用华为ong>

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(s为什么懂手机的人都不用华为hàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移为什么懂手机的人都不用华为动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。