来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。今(jīn)年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去(qù)年(nián)四(sì)季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力(lì)和激(jī)发经营主体活(huó)力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激(jī)发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法合(hé)规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ng>

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策的(de)要(yào)求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收入的自(zì)然修复(fù)。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区(qū)和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施(shī)建设和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。