北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(x涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗iàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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