北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最祈使句例子英语，祈使句例子10个后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但祈使句例子英语，祈使句例子10个高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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