如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常(之字是什么结构的字，近字是什么结构cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(c之字是什么结构的字，近字是什么结构ǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yān之字是什么结构的字，近字是什么结构g)行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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