如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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