如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì20mm等于多少厘米 20mm是多大)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)20mm等于多少厘米 20mm是多大股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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