财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(r无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋óng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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