北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòn平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字g)和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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