近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导炭成本支(zhī)撑坍幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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